美国铁路始于70年代末的大重组推动产业集中度大幅度提高。一级铁路公司从1975年的73家锐减到1990年的14家，2005年进一步减少到7家。CSX、NS、UP、BNSF四家公司合共拥有铁路10.6万英里，约占美国铁路总里程的40%。

  受益于铁路运输业行业复苏，与美国经济成长相配合，这四家龙头公司业绩都保持不俗的表现，近年来主要经营业务收入和净收入都实现了快速地增长，市场预期四家公司07年动态PE在14倍-17.5倍之间，明显高于06年13-15.5倍的估值水平，铁路公司的投资价值获得了包括巴菲特所领导的伯克希尔公司在内的各机构投资的人的认同。

  美国铁路行业一度被认为是“夕阳行业”，但自1976年的《铁路复兴和管理改革法》和1980年的《斯塔格斯铁路法》两个法案实施后，美国铁路产业集中度大幅度提高，费率不断下降，运量持续增长，铁路在整个交通运输行业乃至国民经济的发展中发挥着逐渐重要的作用。

  中国幅员辽阔，但耕地面积少，资源最多的地区与需求最强的地区相隔千里，铁路发展严重滞后令70%以上的货物运输采用公路运输，能耗及因建高速公路占用的土地资源极大。

  2003年出现的煤电油运瓶颈后，国家痛定思痛，倡导节约耕地、节约能源、提高资源利用效率，降低单位GDP能耗，降低单位物流成本，铁路的安全性、环保性、节地性、节能性等方面的比较优势重新被世人认识，铁路迎来了建国以来的又一次大规模建设高潮，随着铁路部政企分开的改革方案的最终落定，铁路企业的大重组也将进入高潮，中国铁路跨跃式发展之路还很长。

  根据《中长期铁路路网规划》，“十一五”期间，我国将建设铁路新线公里，其中客运专线公里。

  客运高速、货运重载是铁路运输的发展趋势，我国铁路已提速五次，正在进行的第六次大提速将使货运能力增长12%，客运能力增长18%。随技术进步不断深入，未来还有提速空间。

  随着社会经济的发展，城市化进一步加快，人民生活水平的全面提升，预计未来铁路运输将出现如下特点：

  1、客运量将进入快速增长期，大运量、中长途跨区域旅客运输需求会大幅度增长，城市间中短途客运量也迅猛增长；2、随着产业体系升级以及消费市场日趋活跃，区际间货物运输增长加快，铁路在集装箱货物运输市场将有较快的发展。

  根据铁道部十一五规划，到2010年铁路客运发送量将提高到15亿人次，可推断年复合增长率为4.5%；旅客周转量将由06年12月的6622亿人次公里，增长至8,000亿人公里。随着铁路基础设施建设及改造的大规模投入，以及大提速的安排，预计2009、2010年将是铁路运能的加速释放期。

  铁路集装箱运输优势大多数表现在：1、有中长距离成本优势；2、运输能力大，具有运量规模经济优势；3、网络覆盖面广，可深入内地；4、运输安全性较高；5、对环境损害小，符合可持续发展要求。

  根据铁道部的规划，到2020年我国双层集装箱运输通道运营里程将达1.6万公里的，铁路将建成连接18个集装箱中心站、40余个集装箱专门办理站的区域性铁路集装箱运输中心，100余个集装箱代办站将成为吸纳、集散集装箱货源的网点。

  我们认为我国铁路集装箱运输仍处于发展阶段的初期，未来的发展动力主要有：1、随着人均GDP的一直上升，社会上集装箱适箱货量将增长；2、铁道部统一规划的集装箱中心场站、专门站和代办站等集疏运体系将于09年后逐步完善；3、与铁路集装箱运输配套的综合物流体系将得到改进。预计2010年我国铁路集装箱运输量要达到1000万TEU，按照2005年铁路集装箱实际完成量277.2万箱测算，05~10年的年复合增长将达到29%。

  2006年，铁道部出台铁路投融资体制改革方案中提出要推进铁路股份制改革，按照“存量换增量”的思路，推进铁路企业股改上市，实现持续融资、滚动发展。2007年1月在北京召开的全国铁路工作会议上，铁道部明确说将推动大秦铁路、广深铁路、铁龙物流三个上市公司的再融资、推进新的股份改造项目，积极引进战略投资者，探索专业运输公司股份制改造等事项。虽然铁道部的具体政策落实方案还没有出台，但作为铁道部仅有的资本运作平台，大秦铁路、广深铁路存在较高的资产注入预期，外延式扩张确定性高，方案一旦正式落实，这一些企业的综合竞争力将得到极大提升。

  综合以上观点，通过美国铁路运输业发展史特别是近年的复苏历程的研究与分析，我们坚信美国铁路的过去和现在就是中国铁路的明天，给予铁路行业“推荐”的投资评级。

  国内铁路运输业的龙头企业存在长期投资价值，我们最看好受益货运需求量开始上涨、新技术集成度高、运输效率提升快、存在大量煤运通道资产注入预期的大秦铁路(601006)，维持其“推荐”评级；其次看好受益铁路提速、低成本扩张运能、客运量加速释放的广深铁路(601333)，给予其“谨慎推荐”评级。

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